国信证券：中国中冶（601618）-业绩稳步增长，充分减值和费用压控助力高质量发展

中国中冶(601618)持聚焦核心业务，新签营收稳步增长。2021全年实现新签合同额12049.8亿元（+18.2%），营收5005.7亿元（+25.1%），归母净利润83.8亿元（+6.5%）。在基建投资疲软的背景下，公司经营数据仍然实现了较高速度的增长。2021年工程承包主业实现营收462.3亿元（+27.0%），占比提升1.12pct，冶金工程实现营收115.4亿元（+27.3%），占比提升0.06pct，核心主业地位进一步强化。减值计提充分，财务稳定性进一步提高。2021年公司计提信用减值损失37.15亿元，比上年多计提6.28亿元，计提资产减值损失16.24亿元，比上年多计提10.31亿元。减值计提后，公司资产质量得到充分优化，财务稳定性进一步提高。剔除较充分的减值计提影响后，测算归母净利润大约为99亿元，同比增长25.9%。毛利率承压，费用压控初显成效。2021年公司销售毛利率为12.13%，比上年下降0.33pct，其中工程承包业务毛利率下降0.98pct，房地产开发业务毛利率下降2.82pct。毛利率下降主要原因是受到冶金建设市场增速放缓，基建投资不及预期和房地产监管政