信达证券：建霖家居（603408）-公司深度报告：智创引领，成长可期

建霖家居(603408)立足健康家居产业，厨卫配件出口经营改善在即。建霖家居围绕健康、智能、家居三大核心发展要素，专注于厨卫、净水、空气净化等产品的研发、设计、生产和销售，多年服务于海外知名厨卫品牌。营收方面，2022年-2023年Q1，受外需收缩、供给冲击、预期转弱等影响，公司经营有所承压；受益海外客户需求回暖，公司23年Q3实现营业收入12.1亿元，同比+22.1%。盈利方面，2022年起随着原材料价格回落、人民币贬值，目前公司毛利率已修复至较好水平；2023年前三季度实现归母净利润2.9亿元，同比-18.8%，单Q3归母净利润1.31亿元，同比+0.67%；2023年上半年由于公司营收同比下滑较大，各项费用摊销比率提升，随着下半年公司营收恢复增长，盈利有望持续改善。海外需求回暖&库存下降有望带动卫浴行业出口回暖。从供给端看，经过2022年的欧美高库存消化，2023年我国卫浴配件出口额增速逐月改善，全年塑料卫浴配件、钢铁卫生配件分别实现同比+6.07%、+0.44%。目前我国厨卫行业企业众多，多数企业内销、外销皆有布局，按2022年外销收入规模计，建霖家居出口额位于行业前列。从需求