国信证券：瑞丰银行（601528）-资产质量边际改善

瑞丰银行(601528)业绩稳健增长，符合预期。2021全年实现营业收入33.1亿元，同比增长10.0%;全年实现PPOP22.2亿元，同比增长11.1%；全年归母净利润12.7亿元，同比增长15.1%，全年归母净利润两年平均增长10.7%，主要受益于资产质量改善、拨备反哺利润增长。2021年加权ROE10.3%，同比下降0.1个百分点，主要是公司去年完成上市，对ROE有所摊薄。资产增速略低于行业平均水平，异地贷款占比提升。2021年总资产同比增长5.7至1369亿元，增速略低于行业整体水平。其中存款同比增长10.6%至1024亿元，贷款同比增长11.0%至850亿元；年末核心一级资本充足率15.41%，远远高于监管标准。从区域来看，柯桥地区的贷款占比在2021年小幅降低1.2个百分点至75.4%，而义乌地区贷款占比小幅提升0.3个百分点至8.0%，绍兴除柯桥外的地区贷款占比小幅提升0.9个百分点至16.6%。净息差同比下降。公司全年日均净息差2.34%，同比降低17bps，受此影响，2021年利息净收入同比仅增长0.5%。我们预计在LPR降低等因素影响下，今年公司净息差仍有一定的收窄