中泰证券：苏泊尔2021年报点评：盈利改善可期

苏泊尔(002032)公司披露2021年报：全年：收入216亿（YOY+16%），归母19.4亿（YOY+5%），扣非18.6亿（YOY+16%）。Q4：收入59亿（YOY+12%），归母7亿（YOY-8%），扣非6.45元（YOY+5%）。分红：每10股派现金红利19.30元（含税），分红率80%。收入端：Q4内销向好，外销基数升高内销：全年YOY+11%，其中预计炊具YOY+18%，电器YOY+10%。全年看内销主为低基数恢复性增长，21年基本恢复至与19年相近水平。Q4参考SEB中国区收入：YOY+24%。势头上预计Q4表现较好，较Q2/3增速环比提升。外销：全年YOY+28%，H1/H2增速分别为69%/6%，下半年高基数下增速放缓。公司预期2022关联出口+10%，当前22Q1+2%。盈利端：Q4预计费用投放加大公司21年报应用新准则，毛利率、销售费用率受影响同向下降。毛利率：全年23%（YOY-3.4pct，其中准则影响-3pct，原材料影响-0.4pct），内销27%（-2.4pct），外销15%（-4.7pct）；Q4口径因准则调整不可比。全年看毛利率受原材料影响不大，