国信证券：农业银行（601288）-净息差企稳，拨备覆盖率提升至300%

农业银行(601288)业绩符合预期。2021全年营收7199亿元（+9.4%），归母净利润2412亿元（+11.7%）。其中四季度单季营收1750亿元（+9.6%），归母净利润545亿元（+7.7%）。2021年ROA0.86%，ROE11.57%，同比分别提升0.03个和0.22个百分点。此前银保监会已披露2021年银行业经营数据，市场对大行业绩已有预期。净息差下半年企稳。2021年净利息收入同比增长6.0%，其中2021年净息差为2.12%，同比收窄8bps，较前三季度持平，净息差下半年企稳。2021年公司贷款收益率下降了15bps，但受益于公司积极优化资产结构，提升高收益资产配置，因此公司生息资产收益率整体仅下降了5bps。存款竞争激烈，2021年存款成本上行8bps，但受益于宽货币政策下同业资金和应付债券成本下降，计息负债整体成本仅上行3bps。贷款实现较好扩张，存款定期化趋势明显，揽存压力较大。2021年公司总资产增长6.9%，贷款增长了12.9%，贷款占总资产比重较年初提升了3.1个百分点至56.6%，同业资产和现金类资产有所压缩，资产结构优化。2021年存款增长仅7.5