中泰证券：太平鸟（603877）-Q4业绩承压，运营保持稳健

太平鸟(603877)报告摘要公司发布2021年报，期内实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润109.21/6.77/5.2亿元，分别同比+16.34%/-4.99%/-7.26%；其中Q4单季度实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润35.12/1.23/1.11亿元（-9.16%/-69.33%/-68.09%）。此外，公司全年派息0.6元/股，分红率为42.23%。分品牌：终端疲软下各品牌短期营收承压，聚焦国潮转型打开长期成长空间女装/男装/童装全年分别实现收入44.84/33.7/12.74亿元（同比+18.6%/+18.99%/+29.53%），其中Q4单季度收入分别为12.51/12.69/4.21亿元（同比-17.6%/-1.21%/+1.96%），Q4各品牌表现疲软，或因期内高基数下，叠加疫情、暖冬导致终端需求乏力所致。而在此环境下，仍处于调整阶段的乐町品牌全年/Q4单季度实现营收13.98/4.15亿元，同比+5.2%/-17.71%。毛利率方面，各品牌严控折率下，女装/男装/童装毛利率分别+0.37/-1.1/+0.12PCTs至55.87%/53.32%/51.27