东兴证券：常熟银行（601128）-小微差异化、特色化鲜明，盈利保持高速增长

常熟银行(601128)事件：3月30日，常熟银行公布2021年年报，全年实现营收/拨备前利润/归母净利润76.55、44.43、21.88亿，分别同比增长16.3%/19.2%/21.3%。ROA、ROE分别为1.03%、11.62%，同比提升0.05、1.28pct。点评如下：规模快速扩张、净息差延续回升趋势，营业收入和净利润保持高速增长。2021年常熟银行营收、净利润同比分别增16.3%、21.3%，创2017年以来新高。盈利持续回暖主要得益于：1）信贷规模快速扩张。截至21年末贷款余额同比增23.6%，预计增速高于可比同业。2）在资产配置“做小做散”的新打法下，资产结构持续优化，推动净息差逐步企稳。1Q21\1H21\3Q21\2021净息差分别为2.97%、3.02%、3.03%、3.06%，延续回升趋势。此外，年初以来常熟银行保持较快信贷投放速度，经营数据亮眼。一季度业绩预告显示，1Q22营收和净利润同比分别增19%、23%，较21年进一步提速。资产结构优化、贷款定价提升，资产收益率恢复上行。面对行业贷款定价趋势性下行、净息差收窄的压力，公司积极调整资产摆布策略予以应对。一