中泰证券：九阳股份2021年报点评：静待景气复苏

九阳股份(002242)公司披露2021年年报：21全年：收入105亿元，YOY-6%；归母7.5亿元，YOY-21%，扣非6.0亿元，YOY-12%;Q4：收入35.1亿元，YOY-15%；归母0.8亿元，YOY-72%，扣非0.5亿元，YOY-36%。扣非前后差异主因2020年基数存2亿土地收储款影响。分红：每股现金股利1元，分红率103%。收入端：内销承压，外销公司预期仍乐观全年：内销90.8亿（YOY-11.7%）；外销14.6亿（YOY+56.1%）。内销：公司增速约持平行业，据奥维厨小行业全年同比-14%。明年主看基数改善。外销：Q3/4增速略有回落，但公司预计2022年景气仍在，2022年关联出口目标制定同比+14%，Q1当前关联出口同比+29%。盈利端：Q4净利率环比-7pct毛利率：全年28%(YOY-4pct）；其中内销30%（YOY-4pct），外销毛利率12%（YOY+4pct）；单Q4毛利率24%（YOY-10pct，环比-5pct）。净利率：全年7%(YOY-1pct)，Q4为2%（YOY-5pct，环比-7pct）。全年：公司内销毛利率下滑部分因新收入准则