东兴证券：华鲁恒升（600426）-业绩高增长，双基地布局打开成长空间

华鲁恒升(600426)华鲁恒升发布2021年年报：全年实现营业收入为266.36亿元，YoY+103.10%，归母净利润为72.54亿元，YoY+303.37%。公司依托洁净煤气化技术，持续提高资源综合利用能力，充分发挥“一头多线”的循环经济柔性多联产经营模式，根据各产品市场情况，及时切换生产运行模式，实现了生产装置长周期满负荷高效运行，主导产品满产满销，公司盈利能力显著提升。从收入端来看，主要产品价格上行，带动公司业绩大幅上涨。受益化工产品价格普遍上涨，及部分产品新产能投产贡献增量，2021年公司新材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品的销售收入分别为115.56亿元、59.18亿元、41.41亿元、34.63亿元，分别同比增长149.41%、142.38%、23.65%、143.08%。从利润端来看，公司综合毛利率大幅提升14.12个百分点至35.49%，带动净利润大幅增长。其中，新材料相关产品毛利率提升21.62个百分点至25.56%、有机胺毛利率提升11.47个百分点至53.73%、醋酸及衍生品毛利率提升30.29个百分点至53.57%、肥料毛利率提升2.20个百分点至28