中泰证券：锦江酒店21年报点评：疫情影响短期业绩，降费与开店逻辑稳固

锦江酒店(600754)核心观点：受全国散点疫情影响，公司2021年Q4业绩低于我们此前预期，RevPAR恢复推迟。公司管理费用率持续降低，门店稳步拓张，核心逻辑不变。调整盈利预测，维持“增持”评级。由于2022年Q1全国多地疫情暴发，尤其上海地区疫情对公司业绩影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.4/19.7/29.5亿（此前22-23年预测为14.1/19.8亿），调整后业绩增速为1033.7%/72.8%。短期疫情扰动不影响公司管理优化及门店扩张逻辑，维持“增持”评级。Q4业绩低于我们此前预期。1）2021年Q4营收为29.90亿，同比增长3.26%，归母净利润为0.04亿（我们预测1.3亿），同比转正（2020Q4亏损1.91亿），扣非归母净利润为-0.77亿，同比减亏1.88亿。2）公司2021年实现营收113.39亿元，同比增长14.6%，归母净利润为1.0亿，同比下降8.7%，扣非后归母净利润为-1.2亿，同比减亏5.5亿。其中，境内酒店分部营收88.0亿，归母净利润4.4亿，境外酒店分部营收3.0亿欧元，归母净利润为-0.6亿欧元，同