国信证券：华能国际（600011）-高煤价拖累业绩，新能源盈利不断提升

华能国际(600011)煤价同比大幅上涨，2021年业绩大幅亏损。2021年，公司实现营业收入2,046.05亿元（+20.75%）。受燃煤采购价格同比大幅上涨影响，公司全年业绩亏损，归属于母公司股东净利润为-102.64亿元（-324.85%），每股收益为-0.79元。2021Q4，中国沿海电煤采购均价为1166元/吨，较2021Q3上涨262元/吨，公司净利润环比2021Q3亏损增加211%，达到-135.05亿元；归母净利环比2021Q3亏损增加216%，达到-110.47亿元。大力转型新能源，绿电带动公司业绩和估值双提升。2021年，公司新增风电/光伏装机2.4/0.8GW。截至2021年末，公司控股装机118.7GW，其中风电10.5GMW，光伏3.3GW。风电光伏收入占比也从2016年的1.5%提升至2021年的5.9%；净利润贡献从2019年的约21.3亿元提升至2021年的约51亿元。预计十四五期间新增新能源装机40GW，到2025年末，新能源装机达到50GW。随着新能源装机提升、绿电交易和碳交易推进，公司的利润结构将持续优化。控制煤价在合理区间，火电有望迎来业绩翻转。