安信证券：九阳股份（002242）-Q4经营表现承压，新品拓展亮眼

九阳股份(002242)事件：九阳股份公布2021年年报。公司2021年实现收入105.4亿元，YoY-6.1%；实现业绩7.5亿元，YoY-20.7%。经折算，Q4单季度实现收入35.1亿元，YoY-15.3%；实现业绩0.8亿元，YoY-72.2%。我们认为，Q4行业消费景气低迷，原材料成本压力提升，九阳单季度经营表现承压。Q4行业景气低迷，公司单季收入同比下滑：九阳21Q4单季收入同比有所下降，考虑到去年同期高基数影响，相比于19Q4，九阳21Q4单季收入增长13.3%，体现出较为稳健的经营实力。1）内销方面，厨房小家电消费景气度下降且行业竞争有所加剧，我们推断，Q4公司内销收入同比双位数下降。据生意参谋数据，Q4九阳淘系平台的厨房小家电销售额YoY-14.2%。据财报数据，21H2九阳食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列、炊具收入YoY-20.5%/-8.5%/-8.4%/+94.5%，公司核心品类增速承压，但炊具业务增速亮眼。公司积极布局炊具行业，推出大磨王耐磨不粘炒锅，炊具业务有望持续贡献收入增量。2）外销方面，考虑到海运运力紧张，我们判断Q4九阳外销收入同比有所下降。