山西证券：证券行业2025年度投资策略：乘政策之势，察交投之变，谋行业新篇

投资要点： 政策面：资本市场重要性全面提升。继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔十年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，明确资本市场高质量发展的顶层设计。围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，完善促进资本市场规范发展基础制度，支持长期资金入市，增强资本市场内在稳定性长效机制，健全投资者保护机制。在新“国九条”的框架下，资本市场配套政策持续落地，“1+N”政策体系改善资本市场生态，推动形成资金、资产端相互融合促进的市场体系，打通资金循环链条，进一步推动资本市场的高质量发展。同时政治局会议进一步提升资本市场的重视度，9月24日央行、金融监管总局、证监会联合推出多项超预期的刺激政策后，9月26日中共中央政治局会议提出“努力提振资本市场”，支持资本市场的态度进一步强化。 市场面：被动投资大时代，交投活跃显著提升。2024末，存续ETF基金资产净值合计3.73万亿元，较年初增长81.57%，占市场公募基金份额11.68%，较年初提升4.15pct。同时交投活跃达到新高度，10月成交额达全年峰值，日均成交额达2.01亿元，环比提升153%。普涨行情下投资者入市热情高涨，10月A股新