首创证券：中国神华（601088）-公司简评报告：煤炭航母收入盈利双增，高分红凸显长期投资价值

中国神华(601088)核心观点事件：公司发布2021年业绩报告，实现营业收入3,352.16亿元，同比增长43.7%；归母净利润502.69亿元，同比增长28.34%，实现基本每股收益为2.53元，经营性净现金流为945.75亿元，同比增长16.3%。煤炭产销量同比小幅增长，销售单价提升增厚利润水平。公司煤炭板块2021年实现商品煤产量3.07亿吨，同比增加5.3%；实现煤炭销量4.8亿吨，同比增加8%，其中自产煤销量3.1亿吨，同比增长5.6%，外购煤1.7亿吨，同比增长12.8%。公司吨煤销售平均单价为588元/吨，同比增加43.4%。公司2021年中长期合同占比达到88.7%，其中年度长协和月度长协比例分别为43.1%、40.7%，对应平均销售价格分别为456/765元/吨，同比增加20.0%、64.5%。2021年煤炭价格整体大幅上涨，销售单价提升幅度较大，成为公司净利润高增的主要原因。吨煤毛利率达到27.6%，上升1.6个百分点，吨煤毛利的增速低于单价增速的原因主要是材料及人工成本的上升。电力业务量价齐升，受原材料价格影响毛利率下滑15.3%。公司电力业务板块，2021年实