国信证券：福斯特（603806）-巩固光伏胶膜龙头地位，快速扩产正当时

福斯特(603806)2021年盈利21.97亿元，维持高速增长态势。2021年公司实现营收128.58亿元（+53.20%），归母净利润21.97亿元（+40.35%），扣非归母净利润21.40亿元（+40.67%）。其中四季度单季营收39.28亿元（+34.34%），归母净利润8.60亿元（+23.92%）,扣非归母净利润8.36亿元（+24.00%）。2021年公司毛利率为25.06%（-3.30pct），净利率为17.09%（-1.56pct）。毛利率下降主要系运输费用调入营业成本以及原材料价格上涨导致价格分母基数变大所致。公司产品销售再创新高，胶膜单平毛利稳中有升。2021年公司销售光伏胶膜9.68亿平，同比+12%；单平毛利3.05元，同比+0.51元/平。销售光伏背板0.68亿平，同比+20%；单平毛利1.40元，同比-0.61元/平。销售感光干膜1.03亿平，同比+137%；单平毛利0.71元，同比-0.12元/平,运输费用调入营业成本是单位毛利同比下降的主要原因。2021年胶膜原料EVA粒子价格大幅上涨，但公司凭借资金和存货管理优势，将胶膜单平毛利提升至3.05元，同