中泰证券：海螺水泥（600585）-价格创新高，共享行业供给侧改革成果

海螺水泥(600585)事件：海螺水泥发布2021年年报。2021年公司实现营收1679.5亿元，同比-4.7%；归母净利润332.7亿元，同比-5.4%；扣非归母净利润313.8亿元，同比-5.4%；经营活动现金净流量339.0亿元，同比-2.7%。单四季度营业收入462.4亿元，同比-11.5%；归母净利108.8亿元，同比+4.4%；扣非归母净利润103.2亿元，同比+5.7%。收入端：贸易销量同比下滑系收入增速回落主因，全年吨价同比明显提高。销量方面：21年公司自产水泥熟料销量为3.04亿吨，同比-6.5%，主要系9月能耗双控造成的供给大幅收缩所致。分区域看，国内东、中、南部区域市场需求稳定，销量略有下滑，西部市场需求不足销量下滑幅度更大；出口销量同比-43.3%，海外项目公司销量同比+7.5%。21年贸易业务销量1.05亿吨，同比-18%，业务收入同比-11.0%，对比自产品销售收入同比+4.7%，贸易销量下滑系公司收入增速回落的主因。我们预计单四季度自产水泥熟料销量为6900万吨左右，同比-25%以上，单季度销量大幅下滑主因报告期工程施工放缓影响水泥需求，此外10月份部分产