国信证券：江海股份（002484）-新能源市场需求旺盛，三大类电容增长可期

江海股份(002484)4Q21营收再创单季新高，铝价、电价上涨挤压盈利空间。21年公司营收35.50亿元(YoY:34.7%)，归母净利润4.35亿元(YoY:16.7%)，扣非后归母净利润4.12亿元(YoY:42.1%)；其中4Q21营收9.67亿元(QoQ:5.4%,YoY:9.2%)，归母净利润1.09亿元(QoQ:-11.2%,YoY:-28.7%)，扣非后归母净利润0.98亿元(QoQ:-17.7%,YoY:8.3%)。新能源、工控等市场需求旺盛带动公司4Q21营收再创单季度历史新高，但铝价、电价上涨一定程度挤压了盈利空间，同时非经常性损益同比减少0.51亿元导致公司4Q21归母净利润同比下滑。公司持续推进内部降本增效应对成本上涨压力。21年公司毛利率同比下降1.94pct至25.93%，其中4Q21毛利率同比下降0.19pct、环比下降3.80pct至22.43%，主要系原材料价格上涨及化成箔用电价格提高所致。在此背景下公司持续推进内部降本增效，21年期间费用率同比下降2.50pct至12.13%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.03、1.38、0.31