国信证券：蔚蓝锂芯（002245）-产能建设加速推进，议价顺价传导成本压力

蔚蓝锂芯(002245)2021年公司盈利6.70亿元，位于业绩预告中值。公司2021年实现营收66.80亿元，同比增长57%；对应Q4实现营收19.33亿元，环比增长16%。2021年公司实现归母净利润6.70亿元，同比增长141%；对应Q4实现归母净利润1.65亿元，环比略降1%。公司全年盈利提升主要得益于高端锂电池业务需求强劲增长。公司四季度盈利略有下滑主要系存货跌价损失计提增加和处置固定资产等非核心业务造成损失。电动工具市场需求强劲，公司持续扩产保证高速增长。2021年国内电动工具产量为2.72亿台，同比增长23%。受电动工具需求拉动，公司2021年锂电池产品出货量达到3.90亿颗，同比增长66%，接近满产满销。公司2021年底锂电池产能达到7亿颗，2022年淮安一期项目预计在四季度开始投产，届时产能将突破12.5亿颗。我们预计在产能持续扩张和客户旺盛需求下，2022年公司锂电池出货量有望达到7-7.2亿颗，同比增长超80%。原料上涨下公司积极议价传导成本压力，产品及客户结构改善有望增厚利润。原材料涨价下锂电池环节盈利能力承压，公司采用动态调价机制，一方面与国内外客户积极缩短议