东兴证券：招商银行（600036）-大财富管理开局出色，盈利能力稳健提升

招商银行(600036)事件：3月18日，招商银行公布2021年年报，全年实现营收/拨备前利润/归母净利润3312.5/2187.5/1199.2亿，分别同比增长14.0%/14.4%/23.2%。ROA、ROE为1.36%、16.96%，同比分别上升0.13pct、1.23pct。净利息收入、非息收入双重驱动，营收保持高增。得益于净利息收入稳健增长和非息收入高速增长，2021年公司营收同比增14%，保持较快增长。具体来看：1）“量增价稳”驱动公司净利息收入同比增10.2%，增速环比改善。2）财富管理、资产管理、托管业务手续费收入较快增长带动中收同比增18.82%，其他非息收入同比增26.66%。营收中非息收入占比达38.44%，同比提高2.14pct；反映在大财富管理业务模式转型下，非息收入贡献不断提升，公司经营更趋轻型化。得益于成本控制和资产结构优化，净息差维持基本平稳。2021年公司净息差为2.48%，同比下降1BP、环比持平；净息差总体保持平稳，为净利息收入稳健增长保驾护航。在行业贷款定价趋势向下、存款竞争激烈、净息差面临收窄压力的背景下，公司持续优化资产负债结构，加强负债成本