民生证券：招商银行（600036）-2021年报详解：大财富元年大丰收，3.0模式头角峥嵘

招商银行(600036)事件：3月19日，招商银行发布2021年年度报告。营收3312.5亿元，YoY+14.0%；归母净利润1199.2亿元，YoY+23.2%；不良率0.91%(-2BP)，拨备覆盖率483.9%(+40.7pct)。业绩高增，ROE领先。2021年归母净利润增速环比提升1.0pct到23.2%，创了自2012年以来的新高，营收增速环比提升0.5pct，达到14.0%。ROE为16.96%，继续保持领先位置。息差环比微升，规模扩张平稳。21Q4单季净息差为2.48%，较21Q3上行1BP，生息资产平均余额YoY+10.4%，较2020年提升0.1pct，这构成了净利息收入增速回升的基本盘。3.0模式下，财富管理大放异彩。2021年零售AUM达到10.8万亿，YoY+20.3%，私人银行AUM增速显著高于整体，结构持续优化。财富管理业务中收达358.4亿，YoY+25.7%，同比提升6.7pct；在营业收入中占比10.8%，同比提升1.0pct。对公FPA增速高于总资产增速，非传统融资占比持续提升。综合金融打法，使存款护城河得到巩固，活期存款占比同比提升4.5pct到