国信证券：迎驾贡酒（603198）-2021年利润增长45%，洞藏成长势头不减

迎驾贡酒(603198)事项：公司公告：2021年公司预计实现营业总收入45.77亿元（+32.58%），归母净利润13.80亿元（+44.74%），扣非归母净利润12.90亿元（+45.58%），利润增速超过30%主要得益于公司中高档产品洞藏系列销售收入增加。国信食饮观点：1）2021Q4收入平稳增长，净利润因费用投放加大短期承压；2）2022年春节销售亮眼，生态洞藏起势持续快速放量；3）投资建议：公司乘安徽消费升级东风，生态洞藏蓄力充足势能已现，产品升级放量打开公司成长空间，看好洞藏品牌势能向上推动公司业绩稳健成长。预计2021-2023年公司营业收入为45.8/57.3/69.9亿元，归母净利润为13.8/18.3/23.1亿元，对应摊薄EPS为1.72/2.29/2.89元，对应当前股价PE为34/26/21x，维持“买入”评级。评论：2021Q4收入平稳增长，净利润因费用投放加大短期承压经测算，2021Q4公司预计实现营业总收入13.96亿元（+14.27%），归母净利润4.18亿元（-0.81%），扣非归母净利润3.78亿元（-5.50%）；此外，2021年公司净利率为30