国信证券：舍得酒业（600702）-2022年1季度收入增长80%，发展后劲仍足

舍得酒业(600702)事项：公司公告：公司预计2022Q1实现营业收入约18.50亿元，同比增长80%左右；归母净利润4.60~5.60亿元，同比增长52%~85%；扣非归母净利润4.45~5.45亿元，同比增长48%~82%。国信食饮观点：1）2022Q1收入业绩保持稳健增长，净利率受费用影响短期下滑；2）舍得和沱牌全面开花，全国化招商布局稳步推进；3）投资建议：老酒战略支撑下公司品牌成长势能仍足，有望持续享受次高端酒升级扩容红利，全国化扩张下看好公司中长期业绩弹性持续释放。预计2021-2023年公司营业收入为49.7/68.5/89.7亿元，归母净利润为12.5/18.7/25.7亿元，对应摊薄EPS为3.71/5.57/7.66元，对应当前股价PE为47/32/23x，维持“买入”评级。评论：2022Q1收入业绩实现较快增长，净利率受费用影响短期下滑2022年春节期间，公司注重渠道良性发展，回款和动销表现良好（预计回款进度约30%），节后价盘依旧平稳，库存保持良性（成熟市场库存较低，发展市场库存相对较高），为1季度稳增长奠基。分产品看，2022Q1舍得和沱牌齐头并进，产品结构