国信证券：口子窖（603589）-总体经营稳健，产品升级可期

口子窖(603589)事项：公司公告：2021年预计实现营业总收入50.29亿元（+25.37%），归母净利润17.27亿元（+35.37%），扣非归母净利润14.84亿元（+19.45%），收入和利润增长主要得益于高档产品销售收入增加。国信食饮观点：1）2021Q4收入增速因挺价控量略有放缓，费用投放拖累短期利润；2）2022年开局稳健，营销改革有望进一步催生势能；3）投资建议：看好公司营销改革红利释放助推业绩稳健成长。公司作为徽酒龙头之一，品牌和渠道根基深厚，有望持续受益省内消费升级带动产品结构不断优化，营销改革推进下业绩有望加速成长。预计2021-2023年公司营业收入为50.3/61.0/71.3亿元，归母净利润为17.3/20.7/24.6亿元，对应摊薄EPS为2.88/3.44/4.10元，对应当前股价PE为23/19/16x，维持“买入”评级。评论：2021Q4收入增速略有放缓，费用投放拖累短期利润经测算，2021Q4预计公司营业总收入为14.00亿元（+5.72%），归母净利润5.77亿元（+39.93%），扣非净利润3.78亿元（-5.50%）；2021年公司净利率为