国信证券：古井贡酒（000596）-2021年业绩平稳，2022年成长势头向好

古井贡酒(000596)事项：公司公告：预计2021年实现营业总收入132.71亿元（+28.95%），归母净利润22.91亿元（+23.54%），扣非归母净利润22.01亿元（+24.14%）；经测算，2021Q4预计实现营业总收入31.69亿元（+42.58%），归母净利润3.22亿元（+1.66%），扣非归母净利润2.99亿元（+10.06%）。国信食饮观点：1）2021Q4收入平稳增长，销售费用确认前置拖累净利率；2）2022年回款进度超历史同期，1季度业绩增长确定性强；3）全国化和次高端战略稳步推进，利润率有望逐步提升；4）投资建议：公司尽享次高端扩容红利，十四五成长可期，看好公司产品结构持续升级和省外加速扩张，预计2021-2023年公司营业收入为132.7/161.4/186.1亿元，归母净利润为22.9/30.2/38.0亿元，对应摊薄EPS为4.33/5.72/7.19元，对应当前股价PE为45/34/27x，维持“买入”评级。评论：2021Q4收入平稳增长，销售费用确认前置拖累净利率去年4季度以来整体动销持续向好，助推公司收入实现平稳增长。据测算，2021年归母净利