国信证券：士兰微（600460）-电气化时代多点开花，功率IDM龙头厚积薄发

士兰微(600460)国内功率IDM龙头，产品结构与产能双升级。士兰微是国内最早的IDM厂商之一，从国内首条5/6英寸线、8英寸线到12英寸特色工艺线，公司始终保持行业领先，形成了包括化合物半导体在内，从外延、芯片设计与制造到封装的垂直整合模式。近5年公司快速成长，2018至2020年营收复合增速达18.94%；根据公司业绩预告，预计2021年归母净利15.18-15.31亿元，同比增长2145%-2165%，扣非净利9.12-9.26亿元，同比扭亏且大幅盈利。汽车、工业等需求持续增加，功率器件国产替代加速。随着电气化程度加深，全球功率半导体市场2025年将达342.5亿美元，其中，工业IGBT31亿美元，车用IGBT55亿美元；全球电源IC市场2026年将超250亿美元。此外，2022年，我国家电市场IPM模块需求将超3.26亿颗，而国产化率不到15%。目前，中高端功率器件仍紧缺，2月14日英飞凌发布涨价函，并增加50%投资至24亿欧元用于22年扩产，预计年内产能紧缺将持续。由于海外新能源汽车销销增加抢占了海外大厂的有限产能，国内功率器件供应缺口进一步拉大。在此背景下，产能自主可控、