安信证券：公牛集团（603195）-Q4单季度收入增速环比Q3提升

公牛集团(603195)事件：公牛集团公布2021年业绩快报。公司2021年实现收入124.2亿元，YoY+23.6%；实现业绩28.1亿元，YoY+21.6%。经折算，2021Q4单季度实现收入34.1亿元，YoY+17.4%；实现业绩6.1亿元，YoY-15.1%。公牛Q4收入维持快速增长态势，在成本压力下业绩有所承压。我们认为公司在多元化业务的驱动下有望保持较快的收入增速。若原材料价格下行，公司有望收获业绩弹性。公牛Q4收入增速环比Q3提升：公牛Q4单季度收入增速环比Q3+12.3pct，2021Q4相比2019Q4收入增长35.9%。公牛Q4收入快速增长，我们认为主要因为：1）渠道方面，公司围绕前装环节一站式购买需求，持续推动装饰渠道的专卖化和综合化升级，转化率有所提升。公司在专卖网点导入公牛墙开、插座、LED照明、断路器、生活电器（浴霸）、智能门锁等多品类。在多品类、多SKU的拉动下，公司收入快速增长；2）公司布局新能源赛道，上市新能源充电枪/桩等新品类，为收入贡献增量。公牛Q4单季度盈利能力有所下滑：公牛2021Q4单季度归母净利率17.8%，同比-6.8pct，环比Q3-