国金证券：电商行业深度研究：3月社零点评-疫情下社零增速回落，电商团购冰火两重天

一、疫情：运力逐步缓解，电商和团购冰火两重天 团购：疫情期间需求持续旺盛。快团团、群接龙的小程序3月DAU同比增速均有显著拉升，分别为448%、136%。快团团打开次数增速明显高于DAU增速。 电商：刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计4月电商渠道或承接更多消费需求。3月生鲜电商DAU增速在电子商务细分类目中位列第一。盒马DAU同比109%，环比9.7%，叮咚买菜DAU同比54%，环比10%。3月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受抑制，GMV增速回落。线上渠道除医药健康，其余多数品类景气度回落。就食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情的多点散发的环境下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计4月食品、日用等生活刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。主要由于：①电商物流保障逐渐畅通，收货时间不确定性减退。②跑腿、社区团购的价格存在不规范行为，上海市场监管发布《关于规范疫情防控期间“社区团购”价格行为的提示函》，要求加强价格自律。随着生活秩序的恢复，消费者会回