开源证券：宝丰能源（600989）-公司年报点评报告：盈利能力稳健，碳中和龙头成长空间大

宝丰能源(600989)盈利能力稳健，碳中和龙头成长空间大。维持“买入”评级公司发布年报，2021年实现营收233.0亿元，同比+46.3%；实现归母净利润70.7亿元，同比+53.0%。根据新产能推进、产品和原料煤价格变动情况，我们维持盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年实现归母净利润80.5/109.0/182.3亿元，同比增长13.8%/35.4%/67.3%；EPS为1.10/1.49/2.49元，对应当前股价，PE为15.7/11.6/6.9倍。公司产品受益于油价高位而原料煤成本弹性受限，且未来成长空间大，维持“买入”评级。烯烃盈利能力同比下滑，焦炭盈利能力同比上涨原料煤价格大涨致烯烃盈利能力略有下降。2021年公司聚乙烯和聚丙烯销售价格分别为7329.7元/吨和7657.2元/吨，同比上涨17.9%和9.9%，气化原料煤采购价格为661.6元/吨，同比上涨91.2%，差价同比下降6.9%（绝对值下降362元/吨）。焦炭持续稳定贡献利润。2021年公司焦炭销售价格为1964.6元/吨，炼焦精煤采购价格为1183.9元/吨，同比分别上涨69.7%和96.7%，