财通证券：三七互娱（002555）-自研精品崭露头角，全球布局初露端倪

三七互娱(002555)核心观点精品游戏研发能力升级，“双核+多元”品类扩展更趋稳健。国内游戏市场进入存量时代，激发玩家需求的“精品化”游戏是竞争的高地。《斗罗大陆：魂师对决》首月流水破7亿，验证了公司次世代精品游戏研发能力，也证明公司有能力通过迭代出新，继续在ARPG等成熟品类赛道保持优势。同时公司立足“双核+多元”的战略，实现品类突破，MMORPG、SLG两大品类及模拟经营、卡牌等长周期产品的在公司产品结构占比提升，有助于带来持续稳定的流水，降低品类单一的风险，公司商业模式更趋稳健。精细化流量运营优势明显，AI大数据系统助力增质提效。三七互娱以游戏营运起家，一直具备把握流量红利的精细化运营竞争力。2018年以来公司买量投入高速增长，引入AI人工智能系统实现定位、选材、投放、反馈形成正循环，占据买量市场有利位置。公司流量运营精准高效，由量转质的流量运营在控制成本的同时，投产比远超行业平均水平，巩固流量运营优势。海外游戏市场格局未定，出海空间广阔有望建立先发优势。海外市场规模大空间广，渗透率有较大提升空间，美日韩等主要目标市场规模超700亿美元。目前海外市场格局未定，不同地区市场偏好不