国信证券：珠海冠宇（688772）-原材料涨价下业绩承压，动力储能布局开拓第二增长曲线

珠海冠宇(688772)事项：公司近期宣布投资40亿元在重庆建设15GWh新型锂离子电池项目，主要为储能电池，计划在2022年开工建设，分批投产，2025年全部建设完成。公司发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入103.47亿元，同比增长49%；对应Q4实现营收26.94亿元，环比增长5%。公司2021年实现归母净利润为9.47亿元，同比增长16%；对应Q4实现归母净利润1.33亿元，环比下降44%。国信电新观点：1）公司加快动力及储能业务布局，开拓第二增长曲线。动力电池方面，公司以12V启停电池作为突破口，获得上汽等客户定点，同时布局48V电池、BEV电池等领域。储能电池方面，公司与欧洲家用储能客户积极合作，并在家用、工商业、通讯领域进行储能产品的技术储备。公司现有动力及储能电池产能约3GWh，前期开工建设10GWh，此次扩产后15GWh总规划已达到28GWh,预计将在2023-2025年分批投产。2）公司消费电池业务稳步推进，原材料价格上涨造成业绩短期承压。2021年底消费电池名义产能达到近5.4亿只，同比提升超80%。我们估计2021年公司消费电池销量有望达到3.7-3.