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中原证券:上市券商2024年年报及2025年一季报综述:零售经纪、两融业绩贡献度明显上升,自营仍是核心变量.pdf |
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报告要点:
24年证券行业经营业绩最终实现同比增长,25Q1增幅扩大。2024年证券行业营收回升11.15%,净利回升21.35%;自营业务收入占比创近十年新高,其他各项业务占比出现回落。24年经纪、自营带动行业整体经营业绩企稳回升。25Q1上市券商营收同比+24.60%、归母净利同比+83.48%,除资管业务小幅下滑外,各主营业务收入出现全面增长,经纪、自营、两融业务贡献了营业收入的主要增量。
24/25Q1上市券商各项业务触底回升,泛自营业务持续回暖。1.24年上市券商泛自营资产配置以固收为主,股票&股权资产占比进一步下降。24/25Q1权益与固收自营经营环境保持明显分化,上市券商泛自营业务投资业绩持续回暖,泛自营业务延续高波动特征。2.24年日均股票成交量在四季度由降转升,25Q1增幅进一步明显扩大,零售经纪业务推动上市券商经纪业务增幅持续扩大,机构经纪业务、代销金融产品业务、期货经纪业务均保持了连续下滑的趋势。3.24/25Q1股权融资规模显著回落后企稳回升,债权融资规模持续放量,24年上市券商投行业务降幅扩大,25Q1实现边际改善。4.24/25Q1行业资管规模企稳小幅回升,
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