东亚前海证券：贵州茅台点评：开门红圆满收官，强改革稳增长可期

贵州茅台(600519)事件贵州茅台于2022年3月7日晚间发布2022年1至2月主要经营数据公告，2022年春节期间公司产品销售势头向好，顺利实现“开门红”。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；净利润1至2月同比高增20%左右超越2020年及2021年疫情后同期水平。点评本次业绩超预期，一季度顺利实现开门红。茅台2020/2021年一季度营收及净利润分别同比增长12.54%/16.34%、10.93%/6.56%,2022年前两月经营数据略超预期。自2022年起白酒板块PE（TTM)持续走低，前期受白酒行业政策扰动及疫情反复影响，近期主要系地缘政治因素及消费税预期的影响，白酒PE（TTM）已由2021年初的53X调整到41X，估值已基本落入合理区间，中长期来看，白酒行业基本面无忧，行业仍处于景气周期。公司稀缺的商业模式及深厚的品牌护城河支撑其独坐白酒第一大交椅。此次披露1~2月经营数据，为其历史上首次发布此类数据，扎实的基本面彰显行业景气度。管理层风格务实，市场改革决心强。公司先后取消生肖、精品、普飞（1*6）的拆箱政策，增加50