中泰证券：华利集团（300979）-高基数下Q4收入延续高增长，盈利能力保持高位

华利集团(300979)公司发布2021业绩快报，期内实现收入174.7亿元（+25.4%），归母净利润27.68亿元（+47.34%）；其中Q4单季度收入为48.36亿元，同比增长33.48%，高基数下环比增幅仍然扩大（Q1/Q2/Q3增速分别为7.77%/28.52%/31.46%），同期实现归母净利润7.71亿元，同比增长37.43%。若剔除汇率影响，2021收入+34.09%（Q4收入+35%左右），归母净利润+57.55%。全球运动需求恢复，大客户销售增长带动公司营收创新高。2021年全球进入疫情常态化状态，随着各国疫苗接种率提升，以及疫情后人们的运动热情得到延续，运动装备消费需求也逐步回暖。尽管下半年越南疫情严峻，但公司凭借稳定的供应链和快速响应能力，同时叠加较强的产品研发能力，并通过新建工厂、扩建工厂以及推行精益生产等多种措施扩张产能，提高各工厂营运效率，顺利吸引并消化各运动品牌向公司转移订单。我们预计2021全年公司销量达到2.1亿双，带动收入增长25.4%，其中预计单Q4销售达5700万双，贡献收入48.36亿元，突破单季收入新高。从大客户看，我们预计2021全年公司