浙商证券：顾家家居点评报告：发布经销商持股计划，绑定利益强化发展信心

顾家家居(603816)投资要点两期增持计划绑定核心经销商，长远发展信心充足顾家经销商参与上市公司股份增持，表明对代理顾家品牌的长足发展信心充沛，且预计以资金实力较强的大商为主（参与增持有一定出资门槛）。本次增持不设定价格区间、又增持主体择机实施，若按今日收盘价68.59元测算增持股份约146~292万股，占总股本0.23%-0.46%。本次计划为第二期，首期经销商持股计划于2020年3月完成（1.02亿增持股份0.4%，主体同为迎水投资）。通过两期经销商持股计划，实现顾家的长远发展与经销商利益的结合，对经销商形成激励、并分享成长。22年内销成长动能仍然充沛，外销利润率有望向好内销：同店+扩店共驱成长。21年公司渠道继续下沉加密，功能、定制等新系列开店迅速，预计系列店口径净增门店1000+家，22年将继续推进800-1000家开店计划。同时，大店占比提升拉动各品类间连带率上行，定制品类扩充提升客单值，区域零售运营提升转化率，预计同店增长20+%、表现优异，保障22年内销维持高于行业的增长率。外销：有效应对关税、反倾销，利好外销利润率提升。21年12月公司公告拟在墨西哥蒙特雷投资10.3