中航证券：立讯精密（002475）-公告点评：协同奇瑞共创ODM造车业务

立讯精密(002475)公司发布关于签署战略合作框架协议的公告：2月11日，立讯精密公告与奇瑞新能源共同组建合资公司，从事新能源汽车的整车研发及制造。立讯精密控股股东立讯有限公司以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。业绩短期承压，中长期逻辑清晰：公司作为消费电子大客户的EMS厂商，一体化服务的能力不断增强。2021年原材料涨价、缺芯、大客户新品推迟生产的扰动将逐渐减弱，随着公司在手表、手机、汽车等领域的延伸，业绩具备较高的成长动能，我们看好公司短中期内的业绩修复，以及和奇瑞合作打开的长期成长空间。开创全球整车ODM先河：1）汽车电动化、智能化的大趋势下，品牌商可能对整车ODM产生更多需求。ODM模式在消费电子的渗透情况或将在汽车行业重现。根据Counterpoint数据，以ODM/IDH模式制造的智能手机占全球智能手机出货量的比例，从2016年的25%上升至2020年的36%，预计2025年渗透率将达到40%。2）消费电子厂商要做电车主机厂，更倾向于整合现有的EMS资源，在有长期合作的EMS供应商中挑选有能力、