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国金证券:青达环保(688501)-主业增长符合预期,钢渣业务贡献增量.pdf |
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青达环保(688501)
4月16日晚间公司披露23年报,23全年实现营收10.3亿元,同比+35.0%;实现归母净利润8668万元,同比+48.0%。业绩符合预期。
经营分析
煤电容量机制出台,本轮火电投资仍有空间。23全年国内火电投资完成额达1029亿元,同比+15%;公司干式/湿式除渣系统及低温烟气余热深度回收系统业务合计营收8.5亿元,同比+16.3%,略高于行业增速。在23年煤电容量机制出台前,由于对机组长期收益的担忧,火电核准虽较快、但投建进度实则慢于预期。我们认为容量电价已然落地,火电建设将加速,公司传统业务受益。
新能源消纳进入新阶段,全负荷脱硝业务需求向好。伴随新能源市场化交易电量占比提升,火电减少出力时段增加,更多存量机组将出于经济性考虑进行灵活性改造。公司23年该业务营收同比-25.2%,或与改造需求释放节奏有关。
成本上升顺价较好、毛利率基本稳定;业务拓展带来费率上升。公司23年综合毛利率达33.7%,同比-0.1pct,材料/人工成本上升,产品单价调整较为及时;公司23年管理费率/销售费率分别为8.5%、7.4%,均同比+0.5pct,主因行业景气周期积极争取
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