安信证券：良品铺子（603719）-加速开店拖累短期业绩，长期发展可期

良品铺子(603719)事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收59.99亿元，同比-14.33%；实现归母净利润1.91亿元，同比-33.43%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-44.23%。电商拖累营收增长，直营开店效果亮眼：公司前三季度实现营收59.99亿元，同比-14.33%，其中23Q3实现营收20.13亿元，同比-4.53%。其中Q3电商业务销售额同比-19.42%，主因线上大盘下降，以及性价比诉求下，高端需求有所分流，价格战略有加剧。加盟业务同比-7.06%，其中Q3净闭店47家。直营门店业务同比+35.33%，其中Q3净开92家门店，同时转型大店也带动整体结构调整，Q3店均同比+3.60%。团购业务同比+7.83%，主因中秋国庆团购支撑。加速开店增加费用投放，性价比诉求拖累毛利表现：公司前三季度实现归母净利润1.91亿元，同比-33.43%，其中23Q3实现归母净利润0.02亿元，同比-97.88%。利润大幅下滑主因公司在Q3集中新开直营门店145家，且均为大店，增加费用归集，推动销售费用率+2.30pct至20.70%。此外性价比需求下，各业务毛利率均有