申港证券：甬金股份（603995）-浪潮奔涌风帆劲

甬金股份(603995)冷轧不锈钢板加工龙头向高端进化，产能产量加速释放公司为国内精密不锈钢冷轧板龙头和唯一上市公司，拥有自研生产设备与十余年技术专利储备，未来三年在建产能复合增长率24.81%，入库产量三年复合增长率24.71%，目前产能仍在拓展之中；公司产品结构继续优化，精密板产能占比有望由2020年的8.75%提升至2023年的27.49%，精密板及400系宽幅板有着更高毛利率，其产量占比有望由2020年的13.33%提升至2023年的26.11%，带动公司毛利率由2020年的5.16%提升至2023年的5.81%；布局上游开拓下游，成本管控业内领先以销定产的生产方式及成本加成的销售定价方式，使得公司业绩受上下游周期的影响小，公司与上游主要供应商青山集团深度绑定，共建福建甬金，收购青拓上克，盈利能力稳定性显著增加；在销售规模扩张、研发费用增加的背景下，四项费用占营业收入比例仍稳中有降，2021年前三季度四项费用占比降至1.75%，为2015年以来最低水平：公司于12月发行10亿元可转债，进一步降低融资成本；行业格局清晰，竞争优势明显公司为国内精密冷轧板产量第一，宽幅冷轧板产量第三