国金证券：工程机械出海：地区角度寻找重要发力点

全球工程机械市场概况：全球工程机械市场天花板高，国产工程机械主机厂近年来出口高增，远期成长空间大。根据Statista数据，23年全球工程机械市场规模预计超过万亿人民币，其中北美、中国、西欧、日本地区产品销量占比分别达到27%、20%、18%、6%，北美地区为全球最大的工程机械市场。23M1-M11中国工程机械出口产品金额同比增长17.3%，头部厂商出口连续3年高增长；23H1三一重工、徐工机械、中联重科三家公司海外收入分别达到225/209/84亿元，同比+24%/33%/115%，23H1三家公司海外收入占比分别达56%/41%/35%，但目前国内厂商全球市占率仍处于较低水平，我们认为工程机械主机厂海外市场远期仍具备较大成长空间。中国工程机械厂商出海机遇短期看亚太、中期看欧洲、长期看北美：东南亚：政策友好、国产产品出口顺利，国内厂商与海外巨头分庭抗礼。东南亚地区工程机械需求主要来自于印尼，根据小松财报显示，22年东南亚地区约55%的工程机械需求来自于印尼市场；国内品牌近两年在东南亚地区出口顺利，根据中国工程机械工业协会数据，22年东南亚六国中国工程机械出口金额占总出口金额的19%；