国金证券：方大炭素（600516）-国内石墨电极龙头，碳中和下迎来新机遇

方大炭素(600516)投资逻辑国内石墨电极及炭素制品龙头。公司2006年改制后引入方大集团，现已成为世界前列优质炭素制品生产供应基地，国内涉核炭材料科研生产基地。公司石墨及炭素产品种类齐全，产能达33.5万吨，为亚洲第一，世界第二。石墨电极21-22年紧平衡，中长期需求向好，行业集中度提升短期小企业亏损减产+高能耗限电限产，电极价格稳中有升。短期限电限产和原材料价格上涨等因素抬升行业平均成本，小企业亏损减产，导致年内供需偏紧，预计21年全球石墨电极供需缺口2.87万吨，但行业整体产能过剩，预计23年供给过剩1.4万吨。今年石墨电极价格较年初上涨近50%，预计21-22年价格仍有10%上涨空间。双碳背景下中长期的集中度提升+需求提升。石墨电极下游80%-90%用于电炉炼钢，我国电炉炼钢占粗钢比例仅10%。根据规划，25年我国电炉炼钢占粗钢比例将提升至15%-20%，带动高端石墨电极需求提升。中长期像公司实力强大、技术水平高、成本控制能力强的大型企业将通过并购重组不断扩大市场份额，行业集中度将进一步提升。石墨电极纵向一体化布局，成本优势显著。公司拥有石墨电极产能29.5万吨，市场占有率超