国金证券：大宗及贵金属周报：云南电解铝减产要求幅度超预期

本周（2.13~2.17）内A股下跌，沪深300指数收跌1.7%，有色金属跑输大盘，收跌2.6%。个股层面，深圳新星、云海金属、北方铜业涨幅领先；龙磁科技、吉翔股份、明泰铝业跌幅靠前。工业金属：1）铜：本周LME铜价格+1.75%至9009美元/吨，沪铜价格+0.95%至6.9万元/吨。基本面端，三大交易所+上海保税区铜库存增长1.58万吨至46.01万吨。美国1月CPI同比6.4%，高于预期的6.2%，低于前值的6.5%，核心CPI同比5.6%，高于预期的5.5%，低于前值的5.7%，通胀数据高韧性短期给予铜价向上支撑。供应端，第一量子矿业公司通知雇员可能会关闭巴拿马项目；南美铜矿生产扰动因素仍存；自由港麦克默伦公司旗下的印尼Grasberg铜矿此前发生强降雨和泥石流，预计到3月底之前不会复产，供应端扰动持续，铜矿加工费TC下跌。节后需求的恢复将决定年内累库高度以及价格弹性。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端较为短缺，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡。叠加过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美