信达证券：电池专题报告（一）：产业链布局进程加速，提高综合成本优势

产业链布局推进，盈利能力有望持续修复。2022H1电池企业盈利普遍承压，2022Q2开始伴随顺价落地电池企业盈利能力普遍得到修复。展望2023年有色金属原材料价格仍是造成成本波动的主要因素，国家间资源博弈与地缘政治冲突将为锂资源供给带来不确定性。伴随电池产业化逐步成熟、电动车渗透率进一步提升，电池企业未来竞争或将由制造工艺端、成本端的竞争，转变为全方位的综合竞争，电池企业逐步完善采矿-选矿-冶炼产业链布局，并通过保供、包销协议以及战略合作保障原材料供应，长期有助于防范供应链风险、降低原材料成本压力。我们测算2023年宁德/国轩/亿纬碳酸锂权益出货5.9万吨（假设2023年碳酸锂含税均价40万），自供将为公司贡献利润79亿元。以锂资源为核心，一体化构筑竞争壁垒。宁德时代：电池龙头聚焦锂云母、锂辉石资源。矿端：已取得采矿权的权益产能合计3.2万吨，可供给动力电池45.2Gwh。自有+规划碳酸锂权益产能8.7万吨，可供给动力电池124Gwh（1Gwh碳酸锂用量700吨）。冶炼端：冶炼权益产能合计18万吨，回收端产能约1.6万吨。比亚迪：核心布局盐湖提锂，出海南美、非洲加码资源布局。矿端：矿端