华安证券：顾家家居（603816）-Q3超预期，零售能力突出，品类融合延续

顾家家居(603816)主要观点：事件：顾家家居发布2021年三季报，表现超预期。公司发布2021年三季报，2021前三季度实现收入132.25亿元，同比+54.8%；归母净利润12.38亿元，同比+22.6%；扣非归母净利润11.13亿元，同比+34.1%。对应2021Q3收入52.09亿元，同比+41.4%，归母净利润4.65亿元，同比+7.2%，扣非归母净利4.47亿元，同比+21.0%。归母净利润增速放缓的主要原因与去年同期收到恒大分红以及政府补助，而今年政府补助收到时间为10月且Q3恒大没有分红有关，剔除上述特殊情况影响后，公司归母净利润同比仍增长有40%，远高于Q3家居其他可比公司，表现超预期。重点推进品类融合做大客单值，定制等高潜品类增长发展超预期。受海运运力紧张，部分外销业务模式变更等因素影响，预计公司Q3外销出货端的增长慢于订单的增长，推测Q3内销增长好于外销。经过多年的品类孵化、渠道变革和信息化改造等举措，今年顾家在定制等高潜品类的发展表现亮眼，预计Q3沙发、床垫、配套品等仍保持中高速增长，定制品类或有翻倍增长，这与公司今年在融合店、大店等渠道业态的领先发展以及定制