东兴证券：扬农化工（600486）-项目建设持续推进，产业链协同初显成效

扬农化工(600486)扬农化工发布2021年3季报：公司1~3季度实现营业收入92.42亿元，YoY+16.15%，归母净利润10.16亿元，YoY-0.75%。公司第3季度实现营业收入25.59亿元，YoY+25.49%，归母净利润2.24亿元，YoY+14.11%。以量补价保障收入增长较好，原料涨价致毛利率承压。2021年前3季度，公司主营产品除草甘膦之外均处于价格低位区间，整体杀虫剂、除草剂均价同比分别下滑7.44%、1.70%，但由于2020年3季度优嘉三期项目投产，产能持续释放，公司采用多产快销的方式，以量补价，保障了公司整体收入增长。同时，公司部分原材料价格大幅上涨，导致公司毛利率有所下滑。项目建设持续推进，三期项目新增产能释放贡献盈利，四期项目快速跟进。公司是国内农药原药生产龙头企业，具备业内领先的工程化能力和环保优势，受益目前环保趋严背景下行业优胜劣汰、龙头集中度提升的红利。公司持续推进农药原药产能建设，目前优嘉三期项目已于2020年三季度建成投产，有序承接了优士大连路厂区农药项目转型升级，彻底完成了扬州宝塔湾厂区退城进园的历史任务。优嘉四期项目是公司今明两年的重点工