天风证券：招商银行（600036）-单季净息差环比上行，对公资产质量显著改善

招商银行(600036)营收和业绩增速稳健2021年前三季度公司的营业收入同比增长13.54%，归母净利润同比增长22.21%，均较上半年基本持平，保持稳健发展的态势。公司的业绩增速保持在20%以上，处于较快水平。前三季度业绩增速较快增长，主要得益于生息资产规模扩张、拨备反哺、手续费及佣金净收入同比较快增长，以及所得税同比增速放缓带来的正面贡献。Q3单季净息差触底回升2021Q3集团单季净息差环比上升1bp至2.47%，主要得益于高收益的信用卡贷款较快增长和准备金率下调，生息资产结构进一步优化。具体来看，Q3末贷款占生息资产的比例环比提升1.15pct至61.31%。其中，信用卡贷款占总贷款的比例环比提升46bp至16.21%，带动零售贷款占比提升32bp至56.12%。与此同时，公司负债端结构也进一步优化，Q3末存款占计息负债的比例环比提升41bp至77.48%。对公风险显著压降，资产质量持续夯实公司前三季度年化不良贷款生成率较上半年持平，不良贷款生成压力平缓。随着公司积极处置不良资产，多渠道化解风险，Q3末集团口径的不良贷款余额环比下降5.94%，同时不良率环比下降8bp至0.93