首创证券：海大集团（002311）-公司简评报告：养殖短期承压，饲料主业稳健增长

海大集团(002311)事件：公司发布2021年三季报。2021前三季度共实现营业收入643.14亿元，同比增长46.82%；实现归母净利润17.46亿元，同比下降15.77%；扣非后归母净利润17.04亿元，同比下降16.21%。其中2021Q3实现营业收入261.23亿元，同比增长45.77%；实现归母净利润2.14亿元，同比下降77.94%；扣非后归母净利润2.07亿元，同比下降77.81%。点评：营收保持高增长，养殖亏损影响盈利。公司三季度主营业务收入保持较高的增速，但盈利水平大幅降低，主要系生猪养殖亏损所致。公司Q3共出栏生猪55万头，其中外购仔猪数量约37万头，约占总出栏数的67%，对应的是今年1-3月份超过1600元/头的外购仔猪种苗成本，叠加周期性的低位猪价导致大额的经营亏损。公司Q3生猪养殖业务约亏损7亿元，头均亏损高达1272元，严重冲击公司总体业绩。目前公司生猪养殖团队已经在育种体系研发、种源资源布局、动物营养研发、畜医防治能力、养殖平台中台化建设等方面取得较大进步，叠加外购仔猪成本逐渐回落，预计公司生猪养殖亏损幅度将会阶段性改善。饲料主业延续增长，两翼业务稳步推