东吴证券：电子行业深度报告：2025年度策略：聚焦AI终端及自主可控！

投资要点 看好果链及智能眼镜为代表的AI终端长期趋势，补贴有望刺激手机需求全面回暖：1）果链AI创新：6月苹果发布AppleIntelligence，Canalys预测2024年全球AI智能手机市场份额为16%，2023至2028年间，AI手机市场CAGR预计为63%，AI手机中SoC及存储是算力提升关键，散热配套升级，果链AI创新有望带动新一轮换机周期。2)智能眼镜终端：Ray-BanMeta的成功证明了智能眼镜类产品成为AI终端落地场景的可行性，光学方案与显示器件占AR设备成本约50%，是产业链降本增效的核心环节，未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR眼镜有望快速发展。3）补贴刺激：自今年10月多地推出纳入手机等3C产品的消费券后，国内手机消费需求得到显著刺激。随着11月乃至未来各地持续推出针对手机等3C产品的消费券和将手机纳入以旧换新的扩容政策，有望刺激手机需求全面回暖。 半导体自主可控势在必行，看好四大国产化方向。1）国产算力及配套：美国对中国半导体限制逐步收紧，国产算力芯片供不应求，国内OSAT封装厂积极布局先进封装，国产化加速推进。2）晶圆厂：国内高端芯