中国银河：顺丰控股（002352）-立体布局物流细分赛道，加速迈进数字供应链时代

顺丰控股(002352)核心观点：顺丰控股：国内领先的综合物流提供商，优化布局新兴业务，加速迈进数字供应链赛道。截至2021年8月，顺丰控股总资产超1000亿元，市值达约2600亿元。2021年中报数据显示，新兴业务占比超30%，供应链业务增速近80%。核心业务：“时效+资产+品牌”壁垒构筑护城河。①时效件：高时效壁垒带来品牌声誉，双寡头地位稳固。时效件单票价格超20元，毛利率水平高约为25%，盈利能力较强。未来时效件业务量增长预计维持在6-8%增速区间，持续成为公司利润主要来源之一。②经济件：“直营+加盟”双网模式，全方位服务电商市场。经济件业务量3年复合增速超40%，具有高成长性。共同富裕背景下快递行业发展环境发展变化，品牌基因助力“丰网”拓展市场，市占率和盈利能力将稳步提升。新兴业务：多元化业务布局，细分赛道前景向好。①快运业务：中国规模最大的零担快运网络。公路零担快运市场具有万亿级规模，公司市占率位居第一，接近盈亏平衡点，未来有望贡献利润。②冷运业务：“食品+医药”产品体系。冷链市场规模近4000亿元，持续增长潜力较大。③同城业务：进军即时配送行业，发展未来可期。即时配送市场约