天风证券：蒙娜丽莎（002918）-业绩释放动能强劲，关注中长期市占率提升

蒙娜丽莎(002918)利润增长势头强劲，盈利能力稳步提升公司23Q1-3实现营业收入45.45亿元，同比-3.17%，实现归母净利润3.33亿元，同比+190.35%，扣非归母净利润3.38亿元，同比+190.6%，其中Q3单季度实现营收16.35亿元，同比-7.6%，实现归母净利润1.69亿元，同比+42.94%，扣非归母净利润1.71亿元，同比+45.64%，收入有所下滑，但减值计提较去年同期大幅减少，同时毛利率明显提升，从而驱动业绩高增长。原材料成本下行驱动毛利率改善23Q3公司单季度毛利率为32.56%，同比+5.47pct，前三季度累计毛利率为29.59%，同比+6.23pct，我们判断毛利率提升，一方面来自于公司经销渠道收入占比持续提升，另一方面受益于23年以来原材料成本的持续下降。我们跟踪的23Q3单季度全国液化天然气均价同比-40.9%，瓦楞纸均价同比-20.1%，此外三季度硅酸锆市场仍保持供需两弱状态，价格仍处于下跌区间，原材料成本持续下行或带动公司盈利能力转好。费用管控持续推进，减值损失明显减少23Q1-3公司期间费用率为18.80%，同比-1.45pct，其中销