东兴证券：广和通（300638）-收购锐凌进展顺利，国内车载业务取得突破

广和通(300638)事件：广和通2021上半年实现营业收入18.22亿元，YoY+43.85%；归母净利润2.03亿元，YoY+47.27%。2021Q2实现营业收入9.62亿元，YoY+29.04%；归母净利润1.22亿元，YoY+42.97%。上游芯片短缺，毛利率及现金流承压。由于上游原材料涨价等原因，公司21Q1毛利率同比下降3.38pct。加强成本管控后，公司二季度毛利率相较于一季度回升0.78pct。为了应对疫情及上游缺货的情况，公司积极备货，相较于2020年末，2021H1存货增加5.6亿元，导致经营性净现金流承压。随着上游供应问题缓解，预计毛利率会有所好转。5G时代物联网模组格局改善，公司高研发投入夯实领先基础。由于5G技术的复杂度提升，模组厂商研发费用大幅增长，叠加下游对5G模组降价需求明显，一些未形成稳定盈利、未产生规模优势的厂商将在未来逐步退出市场，物联网模组的竞争格局将得到改善。公司研发投入保持高增，上半年研发投入2.06亿元，营收占比高达11.31%。截至报告期末，公司员工总人数为1,369人，其中研发人员占比达60%以上。公司产品进展显著，上半年发布了FG3